自從2009年新醫(yī)改以來，中國醫(yī)藥流通就曾進(jìn)入并購整合的高潮期。隨著國藥、上藥、華潤(rùn)的崛起，中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域，已經(jīng)形成三大全國性巨頭占主導(dǎo)的局面。
11月中旬，隨著上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司宣布并購康德樂集團(tuán)旗下康德樂中國，第二輪醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)并購整合的高潮已經(jīng)正式宣告來臨。
光大證券預(yù)計(jì)，經(jīng)過2017年藥品零差率、醫(yī)保控費(fèi)、帶量采購、二次議價(jià)等多項(xiàng)政策的“組合拳”，許多小型醫(yī)藥商業(yè)已退出。2018年的并購更多將會(huì)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，大商業(yè)并購地方龍頭企業(yè)。
上藥對(duì)于此次并購的官方說法，透露了國內(nèi)流通巨頭對(duì)于政策的研判。談到并購的原因，上藥給出的說法是：以縮短藥品供應(yīng)鏈和降低患者負(fù)擔(dān)為宗旨的“兩票制”和取消以藥品加成為公立醫(yī)院收入來源的“零差率”等多項(xiàng)改革的全面落地，對(duì)藥品流通企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、營(yíng)運(yùn)效率、資金實(shí)力和物流配送等綜合能力提出了大跨度的升級(jí)要求，引發(fā)原有行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的深度變革，催化和加速了行業(yè)整合。
“兩票制”加劇并購整合
這起并購可以視為“兩票制”推行后，藥品流通企業(yè)通過并購進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力的案例。
今年1月初發(fā)布的《關(guān)于在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購?fù)菩小皟善敝啤钡膶?shí)施意見（試行）》，明確綜合醫(yī)改試點(diǎn)�。▍^(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)城市要率先推行“兩票制”，鼓勵(lì)其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，爭(zhēng)取到2018年在全國全面推開。
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院研究員、分析師王應(yīng)虎指出：“‘兩票制’對(duì)整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈最顯著的影響是將大大縮短藥品流通環(huán)節(jié)，規(guī)范藥品流通秩序，打擊藥品流通中‘走票’‘洗錢’等不規(guī)范行為。伴隨著營(yíng)改增等其它政策的實(shí)施，藥品流通行業(yè)的運(yùn)營(yíng)將更加透明化，盈利也將趨于規(guī)范化，這將加大規(guī)模較小的藥品流通企業(yè)的運(yùn)營(yíng)壓力，壓縮其盈利空間，行業(yè)內(nèi)的兼并重組浪潮即將來臨�！�
按商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年上半年藥品流通市場(chǎng)中對(duì)批發(fā)企業(yè)的銷售占比較去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。
但是另一方面，集中度在提升，2017年上半年前100位藥品批發(fā)企業(yè)占全國醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的70.1%。百強(qiáng)的整體規(guī)模增速較去年同比增長(zhǎng)12.1%，高于醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)同期的增長(zhǎng)率8.6%。
第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣認(rèn)為：“目前醫(yī)藥流通上是區(qū)域性配送，由地市級(jí)指定配送商業(yè)公司，因此一方面各醫(yī)藥商業(yè)公司都在建立地方性的區(qū)域配送公司、倉儲(chǔ)和物流；另一方面也在收購地方醫(yī)藥商業(yè)公司。”
“兩票制”要求從藥品生產(chǎn)企業(yè)到全國各地銷售終端，由一家企業(yè)通過內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)，對(duì)流通企業(yè)的流通能力提出了很高要求。流通網(wǎng)絡(luò)范圍、縱深不足的小型醫(yī)藥商業(yè)公司將面臨巨大的壓力。
目前，“兩票制”的推行已經(jīng)勢(shì)在必行，由于“兩票制”直接扼殺了以過票業(yè)務(wù)為核心的中間流通企業(yè)，這些企業(yè)的流通業(yè)務(wù)市場(chǎng)將會(huì)隨著企業(yè)的消失出現(xiàn)空白，填補(bǔ)空白的往往會(huì)是更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、現(xiàn)金流較好的國內(nèi)大商業(yè)巨頭。
2018年大戲?qū)⑸涎?/p>
隨著廣東省2017年11月公布“兩票制”實(shí)施方案，全國醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模最大的十大省份基本都出了時(shí)間表，2018年1月是政策初顯成效的月份。在“兩票制”的大浪潮下，醫(yī)藥商業(yè)將迎來動(dòng)蕩的一年。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，隨著全國“兩票制”的逐步落地，各地的調(diào)撥業(yè)務(wù)將逐漸縮量減少，與此同時(shí)帶來的純銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)到底花落誰家，取決于各醫(yī)藥流通企業(yè)在各省級(jí)區(qū)域的終端配送覆蓋率、批發(fā)和物流網(wǎng)絡(luò)、并購等方面的布局。
平安證券研報(bào)認(rèn)為，“兩票制”最明顯和最直接的影響體現(xiàn)在藥品流通領(lǐng)域，壓縮了藥品流通環(huán)節(jié)，以批發(fā)調(diào)撥為主的配送商和部分非規(guī)范企業(yè)將會(huì)被淘汰，大幅提升行業(yè)集中度。
上海醫(yī)藥并購康德樂中國只是“兩票制”開始執(zhí)行的并購啟幕，未來強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購案例將陸續(xù)上演。
根據(jù)流通行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃，我國將逐步構(gòu)建以大型骨干企業(yè)為主體、中小型企業(yè)為配套補(bǔ)充的現(xiàn)代藥品流通網(wǎng)絡(luò)：培育形成一批網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國、集約化和信息化程度較高的大型藥品流通企業(yè)。藥品批發(fā)百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場(chǎng)總額90%以上；藥品零售百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品零售市場(chǎng)總額40%以上；藥品零售連鎖率達(dá)50%以上。
而2016年，我國三家最大的批發(fā)企業(yè)——國藥、上藥、華潤(rùn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占整個(gè)藥品流通市場(chǎng)的35.8%，而前100家藥品批發(fā)企業(yè)的市場(chǎng)占有率卻僅有70.9%。
根據(jù)2016年我國藥品流通市場(chǎng)整體規(guī)模估計(jì)，除了三巨頭，余下的1萬家企業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅僅為0.332億元。隨著未來行業(yè)的加速洗牌，這余下的1萬家企業(yè)將成為大企業(yè)并購的主要對(duì)象。
值得注意的是，2017年上半年，3家全國龍頭企業(yè)中國醫(yī)藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)、上海醫(yī)藥集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)收入同比增長(zhǎng)11.6%，占同期全國醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的37.5%，集中度同比上升1.6%。然而在增速的同時(shí)，上市公司國藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、國藥一致2017年上半年凈利率都較去年同期下降。
在公立醫(yī)院終端費(fèi)用控制、醫(yī)保開展精細(xì)化管理、二次議價(jià)等因素的推動(dòng)下，全國性流通巨頭的利潤(rùn)也在持續(xù)下滑，因此，擴(kuò)大規(guī)模成為提升利潤(rùn)最重要的策略。
業(yè)內(nèi)人士分析：“盡管藥品分銷業(yè)務(wù)的毛利率很低，但是市場(chǎng)份額正在迅速向幾家大企業(yè)集中。‘兩票制’的推廣也促進(jìn)醫(yī)藥分銷逐步向大型國有企業(yè)集中，這對(duì)于三家已經(jīng)在港上市或者即將在港上市的大型國企來說，都是一個(gè)有利政策�！�
光大證券認(rèn)為，在2018年，實(shí)行“兩票制”將促進(jìn)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)優(yōu)勝劣汰，擁有獨(dú)家代理資格和品種的藥品流通企業(yè)將提升市場(chǎng)份額，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。同時(shí)，商業(yè)龍頭企業(yè)提高了對(duì)醫(yī)院等終端的議價(jià)能力，可以增加企業(yè)利潤(rùn)率，降低行業(yè)整體流通環(huán)節(jié)費(fèi)用。成本嚴(yán)格控制的企業(yè)，3%的配送費(fèi)用也是有利可圖的。
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